Dolardaki yükselişin enflasyondaki yükselişi tetiklediğini, artık telefona bakmayan amcalar da öğrenirken, bu minvalde uzmanların peşine düştük.
Kur, enflasyon, faiz üçgeninde her gün kaybolurken, uzmanlara danıştık. Her yerden soralım açık kalmasın istedik. Enflasyonlu büyüme olur mu? Enflasyon nasıl düşer? Türkiye ekonomi modeli ya tutarsa? Kurda değer kaybının etkileri gibi gibi içinden çıkmaya çalıştığımız döngünün içinde yine kaybolduk.
Bu tarihte yani 1 Mart 2012'de dolar/TL'nin 1,75 olduğunu belirtelim.
Bunun üzerine kendisine paylaşımının devamında sorduk. 👇Her soruyu eksiksiz cevapladı.
O dönemde enflasyonumuzun düşük olduğu doğru, tek hanelerdeydi. Ama yine de ABD ve Avrupa'dan daha yüksekti. Kabaca şu rakamlar bizim için referans olsun: O dönem Türkiye enflasyonu %8-9 civarındayken, ABD veya AB'de enflasyon %2-3 (en fazla %4-5) olsun. Bu durumda bizim enflasyonumuz daha yüksek olduğundan yine paramız değer kaybetse de şimdiki kadar değildi. Daha az değer kaybı görüldü. Örnekle gidersek TL, o dönemde yaklaşık ne kadar değer kaybetti? Bizim enflasyonumuz ile ABD enflasyonu arasındaki fark kadar. Yani yüzde 9 eksi yüzde 4 yaklaşık %5 oranında kayıplar görüldü. Peki, şuanda durum ne? Yüzde 73,5 eksi - yüzde 8,5 = %65 eder bu da değer kaybına işaret eder. Bizim enflasyon ile yurtdışı enflasyon arasındaki fark ne kadar çoksa, TL o kadar çok değer kaybeder.
Kur hareketleri sadece enflasyon farkı ile ortaya çıkmaz. Kuru asıl belirleyen döviz arz ve talebidir. Zaten, enflasyon farklılığı da ilk planda döviz talebini etkiler. Döviz talebindeki değişim sonucu kur hareketi yaşanır. Bu durum, zaman zaman, kuru kontrol altına almak ve istediği yönde şekillendirmek isteyen Merkez Bankaları tarafından kullanılır. Piyasaya döviz sürmek ve çekmek şeklindeki operasyonlarla, kuru etkilemeye çalışırlar. Özetle, kur hareketleri doğrudan enflasyon ile etkileşimli değildir. Enflasyon önce döviz talebini, döviz talebindeki değişim de kuru etkiler.
Kurun faiz ile olan ilişkisi, uluslararası sermaye hareketleri ile ortaya çıkar. Bunu açıklamak için önce 'Reel kazanç' kavramını açıklamamız gerekir. Reel kazanç, enflasyondan arındırılmış kazançtır. Ülkenize gelen parasal yabancı sermaye, piyasa faizi kadar kazanç elde edecektir. Ama aynı dönemde enflasyon oranı kadar da değer kaybı yaşar. Faiz artarsa, enflasyon kaybı daha az olacağı için, ülkeye daha çok parasal yabancı sermaye (sıcak para) gelir. Sıcak para geldikçe döviz bollaşır. Döviz bollaşınca kur düşer.
ABD ve AB'nin paralarının değerli olması zaten enflasyonlarının düşük olmasından kaynaklanıyor. ABD enflasyonu imkansız gibi ama diyelim %132 olsun. O zaman ortada 'değerli $' kalıyor mu? Ulusal bir paranın değeri, enflasyona, enflasyon neticesinde artan veya azalan para talebine bağlıdır.
Şu an uygulandığı söylenen program faiz indirimlerine dayalı. Yukarıda bahsettiğimiz reel kazanç olayına dönersek, ülkenize yabancı sermaye neden gelir? Kazanç elde etmek için. Siz faizleri indirirseniz, enflasyon zaten yükselişteyse, yabancı sermaye zarar eder. O zaman neden gelsin? Sayısal bir örnekle; yolunu şaşırıp gelmiş bir yabancı sermaye %14 kazanırken, enflasyondan %73'lük kayıp yaşayacak. Yani net kazancı -%59 olacak. Yatırımcı zarar edeceği ülkeye gelir mi? Geldiyse kalır mı? Sonuç açık. Kaçar gider. Gidince ülkenizdeki döviz azalır. Döviz kıtlaşınca kur yükselir. Kur yükselince enflasyon daha da artar. Sarmal bir kısır döngüye girersiniz.
Son olarak cevabı şöyle netleştireyim: Faizin enflasyondan düşük olduğu döviz bağımlısı bir ülkeyiz. Tabii ki bu model başarısız olur.
Faiz silahı kullanılmadan veya ülkeye kayda değer miktarda döviz girişi olmadan, kurdaki artışın durdurulması mümkün görünmüyor. Zira Merkez Bankası'nın satılabilecek rezervleri de epeyce azalmış durumda. Politika faizini sabit tutmakla birlikte, vatandaşların Türk Lirası tasarruflarına daha yüksek getiri sağlanabilirse de döviz talebi azaltacaktır. Bunun için kur korumalı ve klasik Türk Lirası mevduatların faizlerinin serbest bırakılması veya süper bono olarak bilinen yüksek getirili hazine borçlanma senetlerinin piyasaya sunulması düşünülebilir.
Yüksek kurun cari fazlaya yol açarak döviz ihtiyacını azaltacağı, böylece kurun ve enflasyonun kontrol altına alınacağı düşüncesinin geçerliliği olmadığını yaşayarak tecrübe ettik. Üretim için ithalat yapmamız gerektiğini, TL aşırı değer kaybettiğinde temel gıda maddelerinin dahi ihraç edilmesiyle yurt içinde büyük fiyat artışları olduğunu gördük.
Bundan sonra finansal piyasalara yabancı girişi ancak Ankara'nın diplomatik ilişkileri sayesinde olabilir. Yine de Türkiye ekonomisinin temel dengesizlikleri ortadan kalkmadan bu tür para akımları ancak geçici rahatlamalar sağlayacaktır.
Yakın zamanda açıklanan büyüme rakamlarının da TÜİK tarafından açıklandığı ve tartışmalı enflasyon ölçümlerine dayandığını unutmamak gerekiyor. Vatandaşların çok büyük bir çoğunluğunun gelirinin reel anlamda artmadığını, önemli oranda azaldığını biliyoruz.
Elbette alım gücünün düşmeye devam etmesi ile birlikte bir noktada vatandaşların tüketimi büyümeye katkı yapmamaya başlayacak ve yüksek enflasyon ortamında büyüme de sekteye uğrayacaktır. Gelecekteki yüksek fiyatları öngörerek öne çekilen bireysel talep şu ana kadar büyümeye olumlu katkı sağladı ama nispeten düşük kredi faiz oranlarına rağmen, vatandaşın mecalinin tükenmek üzere olduğunu tahmin etmek çok zor değil.
Ülkelerin dış kaynaklara yani dışarıdan borç almaya erişimlerinde önemli 3 kriter olduğunu açıklayan Eğilmez, bu tabloda da onları ve gerekli değerleri gösteriyor. Guidotti – Greenspan Kuralı'nın açıklamasını şu şekilde yapıyor:
Merkez Bankası Rezervleri'nin 'Kısa Vadeli Dış Borçlar' yani ödemesine 1 yıl ve az kalmış olan borçlarına oranla ya yukarıda ya da en azından aynı seviyede olması.
Diğer iki kriter de CDS Primi ve Kredi Derecelendirme Notu oluyor.
Kurdaki yükselişi enflasyon etkisi seçilen ekonomik yöntemler bize durumu bir miktar daha zorlaştırırken, 2000'li yılların başında dünyada yaşanan bol para döneminin de özellikle şu ortamda tam tersi halinde olması ince manevraları önemli hale getiriyor. Risklerin arttığı bu dönemden bir an önce çıkabilmeyi umut ederken, siz ne dersiniz? Yorumlarda buluşalım👇
Devletin planındaki güvence nedir?